皇马科技:优良概况活性剂龙头 营业优化驱动增

时间:2019-02-17 11:00来源:未知作者:宝宝网点击:

导读:

  是我国特种概况活性剂范畴龙头企业,目前具备18万吨产能,产物品种跨越1300种,下流涵盖减水剂、无机硅资料、涂料、日化等十大使用板块。2015年以来,公司贯彻“大种类调布局,功效性小种类创红利”的目标,2015-2017年公司营收CAGR为5.1%,净利CAGR为22.9%,2017年/2018前三季度别离实现营收16.8/12.6亿元,同比增12.1%/4.5%,实现净利1.48/1.36亿元,同比增64%/38%。咱们估计公司2018-2020年EPS别离为0.97/1.19/1.42元,初次笼盖赐与“增持”评级。

  2017年概况活性剂环球市场需求约1400万吨,国内需求跨越200万吨,此中非离子概况活性剂需求占比约40%,比拟保守的阴离子概况活性剂,非离子产物改性空间大,使用范畴更普遍,且合适产物升级的标的目的。陪伴环保化等趋向延续,下流涂料、农化助剂、无机硅资料、润滑油等范畴的产物升级,特种非离子概况活性剂市场无望连续扩大。

  概况活性剂海外领先企业包罗巴斯夫、陶氏化学等环球化工分析性龙头企业,也包罗宝洁、阿克苏诺贝尔等鄙人游产物范畴具备带领职位地方的行业龙头,亦有斯泰潘、禾大等专精型小企业。海外企业近年来因办理及出产本钱等要素订单逐渐向国内转移。在特种概况活性剂范畴,公司在国内合作敌手相对较少,且公司产物品类多,手艺先辈,客户丰硕且质地好,具备较强分析合作劣势。

  公司IPO募投项目“8.5万吨高端功效性概况活性剂项目(蕴含7.7万吨特种聚醚、高端合成酯及0.8万吨聚醚胺)”自2017年逐渐起头扶植以来连续促进,陪伴公司小种类订单增加,原有产能逐渐饱和,2019年募投项目将逐渐开释产能,项目聚焦于涂料、无机硅新资料、润滑油及小我照顾护士等范畴,红利前景优良。

  皇马科技是国内特种概况活性剂龙头企业,陪伴国内下流产物升级及海外客户订单转移,公司营业规模无望连续扩大,2019年IPO募投项目逐渐开释缓解产能瓶颈,公司无望进入倏地成长期。咱们估计公司2018-2020年EPS别离为0.97/1.19/1.42元,连系可比公司估值程度(2019年18倍PE),咱们赐与公司2019年16-19倍PE,对应方针价19.04-22.61元,初次笼盖赐与“增持”评级。

  危害提醒:原资料价钱颠簸危害,产物推广不达预期危害,订单获取不达预期危害,焦点手艺失密危害。

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